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在私募行业“扶优限劣”的政策背景下，监管采取多种措施加强私募基金管理人的合规运作，证券公司在私募生态重塑中同样面临展业挑战。

据券商中国记者了解，中小券商受影响较大，从私募净值数据收集角度看，没有托管牌照的中小券商近期忙于重新收集数据，而大型券商凭借托管条线和代销条线已积累大量私募客户，数据获取有便利性。

不止如此，大型券商机构业务综合服务实力更具优势。为此，有中小券商人士表示，随着私募行业生态变化，中小券商展业难度将进一步加大，还需继续强化综合服务能力以及打造细分领域的差异化优势。

没托管牌照的中小券商急了

“最近我正忙着到处联系机构，收集私募净值数据。”华北一家中型券商私募业务人士告诉券商中国记者。由于其供职单位没有托管资格，该名人士因“净值关灯”而感到十分苦恼。

据悉，8月1日《私募证券投资基金运作指引》（以下简称《指引》）实施，第三方私募数据服务平台“下架”所有非代销私募产品净值。

“我们这些没有托管牌照的中小券商现在看私募产品净值很难，除非与私募基金管理人签代销协议、做合格投资者认定。但管理人要想进券商代销白名单谈何容易，我们需要做好筛选工作、考察和跟踪业绩后才会视情况是否会被纳入白名单。这就成悖论了。所以我最近在借力不同的市场机构，尽量收集和覆盖全市场的私募数据。”上述华北券商人士表示无奈。

根据中国基金业协会公示的基金托管人机构名录，截至目前共有30证券公司具有基金托管资格，这意味着绝大多数中小券商没有托管牌照。

谈及没有申请托管牌照的原因时，上述人士表示并非易事。“申请牌照是一个系统性工程，其中打造托管系统就是‘硬投入’，成本很高。”与此同时，在《指引》实施前，这类中小券商主要通过第三方私募数据服务平台等查询私募管理人信息及相关产品净值，数据易得，且能进行产品分析。在此背景下，当年中小券商也并非都要拿下托管牌照。

如今，随着“净值下架”，没牌照的中小券商慌了，相关业务的开展不可避免受到影响。有中小券商人士表示，经此一事，未来仍然需要自建私募数据的收集、清洗、分析系统。

证监会官网显示，西部证券、财信证券、东兴证券、湘财证券、东北证券、东吴证券、渤海证券自2018年至2022年期间已陆续申请基金托管牌照，不过至今停留在材料补正阶段，尚未步入受理环节。

头部效应将加剧

在私募基金行业强监管的背景下，多名受访人士认为，随着中小私募加速出清，未来券商私募基金业务的行业集中度也将进一步提升。

华北地区大型券商私募人士对券商中国记者直言，未来中小券商私募基金业务的空间会越来越小。在他看来，大型券商沉淀大量私募管理人客户，数量已占优势；同时大型券商还可提供托管、代销、投研等全链条服务。

该人士补充称，随着《指引》实施，私募管理人仍有品牌露出需求，未来会更加积极主动向大型券商靠拢。

某华南地区中小券商机构销售人士也提到，尽管大型券商的产品代销门槛不低，但中小私募管理人仍倾向与大中型券商合作，主要看重其背后代表的募资能力。

展望未来券商竞争格局，一家中型券商人士表示，面对私募行业降速，竞争愈发激烈，大型券商已建立较高的护城河，中小券商展业难度将进一步加大，未来需要强化协同，加大在人员、技术上的投入，由“单线”全面转向“综合”服务。

券商中国记者注意到，东北证券在半年报称，上半年公司私募专班推动与一线分支机构的总分协同，持续优化私募服务体系，着力打造细分领域的差异化优势，公司新落地合作私募管理人家数及新开私募产品账户数同比分别提升10.23%、7.97%。长江证券表示，上半年深化横跨条线、纵贯总分、联通内外的协同合作机制，不断满足客户全方位综合金融服务以及细分客群的个性化服务需求。

责编：王璐（金麒麟分析师）璐

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