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来源：卢克文工作室

聊聊昨天让股市暴涨的几个政策。

降准降息降存量房利率不说了，属于常规操作，多加了几条枪而已，对整体影响不大，昨天房地产板块涨幅也就那样，大家已经有免疫力。

影响比较大的是两个新货币政策，一是金融机构和央行之间的互换便利，二是给上市公司增持股票的专项再贷款，这两个属于战术核武器，说明已经从常规战争升级为核战争，股市再不涨，那就提高当量继续轰，看你服不服。

解释下这两个政策。

我们知道任何一个市场要涨，必须得有增量资金，这是第一性原理。现在的问题是啥呢？

作为股市大户的金融机构碰到困难，比如基金公司，大量基民赎回基金买国债，机构只能把手里股票卖掉兑现，所以现在股市不仅没有增量资金，反而是持续放血。

举个例子大家就明白了，张三买了1万块的基金，机构用这笔钱买了茅台的股票，现在股市行情不好，基金净值一路下跌，老王说我不玩了。基金公司只能卖掉股票把钱还给老王，这个过程会加速股市下跌，相当于股市的钱跑出去支援债市。

新政出来以后，再有人取钱基金公司就不慌了，可以把茅台的股票借给央行，换来国债，老王你不是要国债吗？钱就别动了，基金公司各种操作，直接把基金换成国债，相当于老王的一万块钱还留在股市里，但是手里的基金已经变成了国债。

当然了，为了方便理解，我把这个过程简化了一下。大家也都注意到了，政策说金融机构用国债换来的钱只能买股票，直接还给股民是不行的。

但是羊毛出在猪身上，对于基金公司来说无非是左手倒右手，茅台的股票卖了我再用央行的钱买回来不行吗？本质上都是一样的，肉都在锅里，先吃哪块都一样。

此外基金公司如果看好哪只股票，也不用再忽悠大家入市补充子弹了，把手里的股票质押给央行，用换来的国债到市场套现就能拿到现金。

这就相当于拿债市的钱给股市补血了，老百姓全程无感，你拿到的是国债，但是买国债的钱辗转进了股市，这操盘水平，就问你服不服。

这事看起来跟央行没啥关系，其实央行是发动机，承担了主要风险，用国债换了一堆股票。

不过央行有足够的定力，股票跌成狗也能岿然不动，相当于冻结了一部分流通股，一边补血，一边减少股票供应，股市这不就涨上去了？

再说第二条，上市公司股票回购再贷款。

上市公司为了解决融资问题，有时会把自家股票抵押给银行贷款，比如用市值100万的股票贷款80万。

如果股价稳定，这种操作问题不大，但是万一碰上熊市，股值跌破80万，那就出问题了。银行不是慈善机构，不会做亏本买卖，看情况不对就得让你补充抵押物，或者直接把你股票卖掉折现，有个专业术语叫平仓。这就跟你还不上房贷，房子会被银行拿去拍卖一样。

这个过程会加速股价下跌，而且大家注意，如果是股市下行期，可不是个别现象，而是大家你拉我拽一起掉坑里。

有时候本来企业经营的不错，但是因为大势不好，股价也会被误伤。银行可不管你经营好坏，人家只看抵押物价值，所以你也进入加速下跌大军，这种情况非常可怕，2015年的股灾，有一个重要原因就是大量股票质押盘平仓。

这次新政解决了这个问题，股值跌到90万，上市公司就可以从银行贷款回购，把股价拉回100万，稳住抵押物。

这种专项贷款就是股票回购增持再贷款，操盘的是商业银行，央行在背后支持，说是有3000亿的额度，不够再加。

相当于央行间接给上市公司输血，让他们通过回购股票的方式托住自家股价。

大股东回购对股价的影响立竿见影。因为只有大股东最了解公司情况，他们增持说明公司前景光明，对股民来说是大利好。对于拉动股价来说，大股东回购50万，能达到100万的效果。甚至都不用出手，发个消息说要回购就能拉动一波行情。

美国股市长期保持上涨，很重要的一个原因就是大股东经常回购。所以央行这个再贷款政策，算是把钱用在刀刃上。

而且对于业绩好的公司来说，还有套利的机会，比如茅台从银行以2.25%的利率借了100万买自家股票，按照正常分红比例，一年大概3.25%，这中间一个多点的利差就被茅台赚走了，所以上市公司有动力参与。

大家应该能看出来，这两个政策本质就是央行备好弹药库，让金融机构和上市公司冲在前面拉股票。

网上也有不少人唱反调，说贷款把股票拉起来容易，那还贷的时候资金抽走，会不会股市又跌成狗，到时候留下散户高位站岗？

这还是股票上涨的情况，如果股票没拉起来，这些贷款可就算是埋进去了，到时候拿什么还债呢？

所以央行也给大家吃了定心丸，说是5000亿之后还有5000亿，3000亿之后还有3000亿，在股市拉起来站稳之前，子弹无限，央行的目的是拉股市，不是割韭菜，大家放心。

而且这两个政策只是开胃菜，如果效果不好，就上平准基金，那就是战略核武器了，说是在“研究中”，离央行直接下场操盘不远了。

还有人觉得股市是经济的晴雨表，你现在不发展经济，直接上去调表格改数据，是不是有点掩耳盗铃？

这个也不是，股市对经济有巨大的反作用力，咱们现在消费不振，很重要一个原因就是没有财富效应。

股票今天亏了20万，你可能就把原计划的海南双飞七日游取消了，如果浮盈20万，哪怕这个钱还没兑现，你也会考虑把家里的宝来换宝马，这就是财富效应，对消费影响巨大。

更别说股价上涨能解决很多上司公司的资金问题。

这事也不是我们首创，美国日本都是这样，动用国家力量支持股市，效果都还不错。

那这么好的政策为啥早没执行呢？

主要是有个资金怎么退出的问题，比如咱们前面提到金融机构需要还贷款，央行虽然有无限火力，但是钱也不是大风刮来的，总得平账。而且股市的作用是融资，如果全靠央行输血，也就失去了存在的意义。

最好的办法就是股票拉起来后央行慢慢退出，和风细雨，功成身退。

美国这个问题解决的比较好，国家队拉一波就让机构接盘，这个过程大家都受益。

如果退不出来，那央行就成了股市大股东，就跟日本一样，一大部分企业都变成了国有控股，央行手里握着天量股票不敢卖。

而能不能稳定退出来的关键，还得看经济发展，毕竟长期看，股市和经济还是一对孪生兄弟。

不过这都是后话了，既然央行下场，股市肯定会拉起来，这个是撒手锏，没有退路，肯定拉到大家信心上来为止，至于能到多少点就不好说了，央行也是走一步看一步。

而且短期可能还有反复，毕竟这两个政策只是隔山打牛，能不能起作用还得看机构和上市公司意愿，所以昨天发布会一直强调要“看效果”，不过开弓没有回头箭，中期向好应该没什么问题。

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责任编辑：刘万里 SF014